7月19日19時整，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布了《中國人民銀行決定進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革》宣布：自2013年7月20日起全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制。一、取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。二、取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點確定的方式，由金融機構(gòu)自主確定。三、對農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。四、為繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化的住房信貸政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，個人住房貸款利率浮動區(qū)間暫不作調(diào)整。
此條消息一出，隨即成為各大媒體新聞報道重點和微博熱議話題，甚至在原本輿情較為平緩的周末時段參與評論的網(wǎng)民也超往日財經(jīng)新聞的3倍之多。這是自去年7月份央行進(jìn)一步放開存貸款利率后，時隔一年中國利率市場化改革的又一關(guān)鍵一步。分析人士認(rèn)為，央行這一政策是中國利率市場化改革的重要一步，是進(jìn)一步發(fā)揮市場配置資源基礎(chǔ)性作用的重要舉措，有利于降低企業(yè)融資成本，增強金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度。
長期影響偏利空銀行、利好經(jīng)濟(jì)
這一措施的出臺，距離李克強總理在有關(guān)會議上談及金融如何支持實體經(jīng)濟(jì)，剛好過去整整一個月。“象征意義大于實際意義。”這是大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對此次利率市場化改革的總體評價。但這一舉措的象征意義在于，利率市場化改革，進(jìn)一步釋放了推進(jìn)金融改革的決心和力度的信號，同時也進(jìn)一步明確了未來金融改革的方向。
從宏觀層面看，當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)，價格形勢基本穩(wěn)定，是進(jìn)一步推進(jìn)改革的有利時機。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：全面放開貸款利率管制后，金融機構(gòu)與客戶協(xié)商定價的空間將進(jìn)一步擴大，有利于促進(jìn)金融機構(gòu)采取差異化的定價策略，降低企業(yè)融資成本；有利于金融機構(gòu)不斷提高自主定價能力，轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，提升服務(wù)水平，加大對企業(yè)、居民的金融支持力度。
興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示：此次政策還取消了對農(nóng)信社貸款利率管制，這意味著明確許可突破4倍限制，有利于覆蓋小微三農(nóng)貸款風(fēng)險、改善金融支持。總體上會令整體貸款成本下降。
英大證券研究所所長李大霄評價：雖然僅僅是放開了貸款利率的下限，離完全的利率市場化還有相當(dāng)?shù)木嚯x，但值得肯定的是，利率市場化已經(jīng)邁出了堅定的一步，意義深遠(yuǎn)。
中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為：放開貸款利率下限，是利率市場化改革的關(guān)鍵一步，至此中國利率市場化改革已走過半程。
高盛的宋宇、崔歷和鄧敏強指出，從利率市場化方面看，此舉具有積極意義。解除對票據(jù)貼現(xiàn)利率的管制尤其將會使得商業(yè)銀行有更大自由來根據(jù)自己的業(yè)務(wù)考量來決定貸款利率。原則上來說，取消貸款利率范圍的下限將會幫助降低企業(yè)的借款成本。不過，30%的貼現(xiàn)率本來也很少被用到，取消這個限制帶來的即時影響將是非常有限的。
凱投宏觀的 Mark Williams和王秦偉認(rèn)為，（周五公布的措施）給經(jīng)濟(jì)帶來的直接影響將較小，特別是這并不構(gòu)成政策上的松動。
瑞東集團(tuán)指出，通過取消貸款利率下限，可以鼓勵借貸方改善其信用記錄，以便獲得成本更低的資金。
利率實現(xiàn)市場化后，最直接的沖擊將是銀行業(yè)，它將改變過去由非市場化利率形成機制所催生的令銀行業(yè)利潤豐厚的存貸利差的時代一去不復(fù)返。在獲得定價權(quán)的同時，銀行業(yè)將發(fā)現(xiàn)自己置身于更為激烈的市場競爭環(huán)境中，自身的經(jīng)營業(yè)務(wù)水平、風(fēng)險管理，將被迫要上一個新的臺階。
《華爾街日報》中文網(wǎng)專欄撰稿人傅峙峰對此點評：長期來看，利率市場化將改變銀行以往穩(wěn)定的盈利模式，如果信貸供給增加和經(jīng)濟(jì)低迷不振，則利率市場化將給銀行業(yè)帶來更充分的競爭，競爭更趨充分將壓縮銀行業(yè)長期整體利潤空間，這會考驗銀行的成本控制能力和貸款議價能力。從信貸需求側(cè)來看，地方融資平臺、大型國有企業(yè)等擁有更多公關(guān)能力和議價優(yōu)勢，有望較中小企業(yè)享受到更優(yōu)惠的貸款利率，如果銀行考慮自身盈利難以提供更優(yōu)惠利率，企業(yè)融資方向可能轉(zhuǎn)向債券等較低成本的渠道，這也是擴大直接融資的一個催化劑。如果中小商業(yè)銀行要依靠價格優(yōu)勢搶占市場份額，前提是信貸供給需要放開，這將是最直接沖擊銀行利潤的情況，中小銀行盈利和風(fēng)險會最先受到?jīng)_擊。
改革還不完整，存款利率改革是關(guān)鍵
此次利率市場化措施，并沒有觸及存款利率，這在業(yè)內(nèi)人士看來，反映了在當(dāng)前情況下，央行一貫的審慎風(fēng)格。多數(shù)分析人士認(rèn)為，盡管利率市場化的核心和關(guān)鍵步驟是實現(xiàn)存款利率市場化，但目前的市場狀況，并不具備全面放開存款利率的條件。
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文指出，這次利率市場化改革標(biāo)志著改革正式進(jìn)入深水區(qū)。對于仍在前行中的中國金融改革，利率市場化僅僅是這一龐大工程的第一步，接下來，匯率市場化、資本項目可兌換等，每一步都將是金融改革的重點和難點所在，也將在更大程度上考驗決策者的智慧，對于身處其中的金融機構(gòu)來說，無異于一次洗禮。
前央行貨幣政策委員會委員余永定說：這次沒有涉及存款方面，是慎重的做法。
社科院金融研究所副所長殷劍鋒認(rèn)為：在當(dāng)前市場資金比較緊張的時候，貿(mào)然放開存款利率，可能帶來高息攬儲大戰(zhàn)和部分銀行的流動性風(fēng)險。存款利率市場化必須在流動性充裕的背景下，才會擇時推出。
從這個角度，也就不難理解，為何央行此次并未放開存款利率。在不合適的時機下，盲目放開，可能導(dǎo)致銀行在爭奪存款時，采取一些非理性行為，從而傷害行業(yè)的整體秩序，進(jìn)而對整個金融體系帶來沖擊。
巴克萊的常健和Joey Chew指出，由于利率市場化中更為關(guān)鍵的一步，即上調(diào)（或取消）存款利率上限（目前為基準(zhǔn)利率水平的1.1倍）并未實施，因此相關(guān)改革仍然不完整。放開存款利率管制是利率市場化改革進(jìn)程中風(fēng)險最大階段，在6月份出現(xiàn)了最新流動性緊張狀況以及市場恐慌后，央行的顧慮可以理解。巴克萊認(rèn)為，對存款利率上限進(jìn)行調(diào)整或造成以下影響：1）實際存款利率的上升；2）考慮到潛在的利潤率縮減與其他擔(dān)憂，中國銀行業(yè)人氣或更為負(fù)面；3）銀行系統(tǒng)或更為緊張，中小型銀行將尤為明顯，并導(dǎo)致這些銀行采取高風(fēng)險舉動。
鵬睿金融咨詢有限公司（中國）董事總經(jīng)理，平安銀行獨立非執(zhí)行董事劉鵬，曾在香港金管局和美國財政部儲蓄貸款銀行監(jiān)督辦公室工作近20年，他則更多的從美國、香港的相關(guān)工作經(jīng)驗中給出建議。他在《華爾街日報》上撰文《中國存款利率尚不宜放開》指出：美國剛剛在上世紀(jì)80年代初期全面開放了存款利率的管制，但因為銀行風(fēng)險管理的準(zhǔn)備不足，該次利率管制的全面開放，成為后來儲蓄貸款銀行危機爆發(fā)的一個重要原因。儲蓄貸款銀行多是一些地方性銀行，以做和房地產(chǎn)有關(guān)的貸款為主。當(dāng)時它們的公司治理和風(fēng)險管理的水平不高，在存款利率限制的保護(hù)下，它們的息差固定，也不需尋求高風(fēng)險高回報的貸款和投資。但在存款利率市場化的情況下，存款競爭變得激烈了，銀行尤其是中小型銀行的存款業(yè)務(wù)成本大大增加，逼使它們貸款給一些它們不專長的高回報項目，一些銀行更利用監(jiān)管上的漏洞，投資到有很高回報的非投資類債口上。但很多銀行的信貸風(fēng)險管理水平低、對投資和貸款于高風(fēng)險高回報的項目經(jīng)驗不足，這些投資和貸款給它們帶來的不是盈利而是大量的虧損。市場利率的波動也使它們無所適從，加上上世紀(jì)80年代美國房地產(chǎn)泡沫爆破，結(jié)果是大量銀行倒閉，政府動用了2000億美元作清理工作，這一數(shù)字還不包括對美國經(jīng)濟(jì)的間接負(fù)面影響。
同時他建議借鑒參考香港在消除存款利率限制過程中的做法。在上世紀(jì)90年代，香港的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)很發(fā)達(dá)，銀行和金融體系也很健全，但金管局還是十分謹(jǐn)慎地處理存款利率市場化這個課題。香港是在2000年才全面開放存款利率的，在開放前，金管局做了很多工作，包括詳細(xì)地咨詢銀行業(yè)以及其他有關(guān)行業(yè)，加強對銀行業(yè)提高風(fēng)險管理水平的監(jiān)管，制訂了一系列先決條件和時間表，而這些先決條件和時間表是公開透明的，因此在2000年開放存款利率時，銀行業(yè)和金融市場的反應(yīng)都很平淡，沒有造成任何沖擊。
（責(zé)任編輯：袁霓）
