片面追求GDP加大金融風(fēng)險
●貨幣本來是交換的媒介，是為實體經(jīng)濟服務(wù)的，是依附于實體經(jīng)濟的。然而貨幣一旦從產(chǎn)業(yè)資本的運行中獨立出來，演化為金融產(chǎn)業(yè)，就會滋生出眾多的金融衍生品，變著法賺錢。于是我們看到，一方面是大量貨幣在各種金融衍生品中空轉(zhuǎn)，另一方面是實體經(jīng)濟的融資成本越來越高，民間高利貸瘋狂。
●如果沒有實體經(jīng)濟的支撐，紙幣發(fā)行再多也難以變成資本。中央銀行多發(fā)的貨幣可以起好的作用，也可以起壞的作用。好的作用是企業(yè)的產(chǎn)品確實有市場需求，只是缺少貨幣，企業(yè)從銀行貸款可以幫助渡過難關(guān)，進(jìn)行正常生產(chǎn)。壞的作用是企業(yè)及其產(chǎn)品本來就應(yīng)當(dāng)通過調(diào)整結(jié)構(gòu)被淘汰，這筆貸款只是延續(xù)了被淘汰的時間，甚至?xí)种七M(jìn)一步的創(chuàng)新。
●GDP掩蓋了實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、金融業(yè)的區(qū)別，為過度金融化、過度虛擬化提供了理論淵源。為了認(rèn)識GDP的這一弊端，我們可以對照馬克思的宏觀經(jīng)濟的概念加以鑒別。
要有效地防范金融風(fēng)險，必須弄清金融風(fēng)險形成的原因和機理，必須有理論層面的分析。理論是深厚的，它支配著政策和操作。感覺到了的東西我們不能深刻地理解它，只有理解了的才能更深刻地感覺它。
對貨幣的本質(zhì)和功能的誤解
對貨幣的本質(zhì)和功能的誤解，以及以這種誤解為基礎(chǔ)的政策舉措是形成金融風(fēng)險的重要原因。
馬克思的經(jīng)濟學(xué)深刻揭示了貨幣的本質(zhì)和功能。馬克思認(rèn)為貨幣是從商品交換中分化出來，固定充當(dāng)一般等價物的特殊商品。在最初的商品和商品的交換中就包含著貨幣的因素。例如：1只綿羊=2把斧頭，兩把斧頭既是真正的社會財富，又扮演著貨幣的角色，不會發(fā)生通貨膨脹的危機。在交換過程中貨幣所以最終演化為金屬貨幣，是因為金銀最適合充當(dāng)貨幣材料。馬克思強調(diào)，貨幣也是商品，是有價值的。馬克思研究了商品流通中所需要的貨幣量，指出流通中所需要的貨幣量與待實現(xiàn)的商品價格總額成正比例關(guān)系，與同名貨幣的流通速度成反比例關(guān)系。流通中的貨幣量不是任意的。
馬克思研究了紙幣，強調(diào)紙幣本身并沒有價值，紙幣不過是金屬貨幣的貨幣符號，“紙幣只是代表金屬，才成為價值符號”。紙幣是由國家強制發(fā)行的，只在一定范圍內(nèi)有效。如果紙幣的發(fā)行量超過了他所代表的流通中的金屬貨幣量，就會造成紙幣的貶值。馬克思說：“如果今天一切流通渠道中的貨幣已達(dá)到這些渠道所能吸收貨幣的飽和程度，明天紙幣就會因商品流通發(fā)生變動而泛濫開來。一切限度都消失了。”
馬克思指出了貨幣的職能，即價值尺度、流通手段、支付手段、儲藏手段、世界貨幣，價值尺度和流通手段是貨幣最基本的職能。
在馬克思的理論里，貨幣是為實體經(jīng)濟服務(wù)的。馬克思把產(chǎn)業(yè)資本分為貨幣資本、生產(chǎn)資本、商品資本。商品資本分離出來成為商業(yè)資本是因為交易的專業(yè)化可以提高交易的效率；貨幣資本分離出來成為銀行資本是為了融資的專業(yè)化。
然而現(xiàn)實經(jīng)濟生活由于相關(guān)的認(rèn)識和經(jīng)濟政策等嚴(yán)重地脫離了貨幣的本質(zhì)和功能：
1、貨幣本來是交換的媒介，是為實體經(jīng)濟服務(wù)的，是依附于實體經(jīng)濟的，實體經(jīng)濟與貨幣的關(guān)系是皮之不存，毛將焉附的關(guān)系。然而貨幣一旦從產(chǎn)業(yè)資本的運行中獨立出來，演化為金融產(chǎn)業(yè)，就會滋生出眾多的金融衍生品，變著法賺錢。于是我們看到，一方面是大量貨幣在各種金融衍生品中空轉(zhuǎn)，另一方面是實體經(jīng)濟的融資成本越來越高，民間高利貸瘋狂。民間高利貸是現(xiàn)行金融政策和監(jiān)管不力的結(jié)果。
2、貨幣在不經(jīng)意間被當(dāng)作了調(diào)控經(jīng)濟的手段，被當(dāng)作了金融技術(shù)官僚們可以任意把玩的工具。這就埋下了金融風(fēng)險的伏筆。貨幣首先是價值尺度，即用來衡量價值的大小。作為價值尺度的貨幣應(yīng)當(dāng)是穩(wěn)定的。然而寬松的貨幣政策使價值尺度變大，使得以貨幣表現(xiàn)的財富變小；緊的貨幣政策會使價值尺度變小，使以貨幣表現(xiàn)的財富變大。試想，一座房屋的東邊的墻用大的尺子度量，西邊的墻用小的尺子作為標(biāo)準(zhǔn)，這樣房子會穩(wěn)固嗎？我們假定8只面包=1只鞋，當(dāng)有了紙幣后，人們可以把8只面包換成8元錢，用8元錢買1雙鞋。一切都沒有發(fā)生變化。現(xiàn)在還是8只面包，想要2雙鞋，為此銀行又多發(fā)了8元錢，一共16元錢。造鞋的人會發(fā)現(xiàn)第一個8元錢用完了，第二個8元錢買不到東西了，貨幣貶值了。馬克思引用了一個銀行家的話說，資本便宜只會誘導(dǎo)投機。
3、如果沒有實體經(jīng)濟的支撐，紙幣發(fā)行再多也難以變成資本。通常情況下，銀行多發(fā)新的紙幣并不是資本。中央銀行所進(jìn)行操作的手段常常是貸款，并因此創(chuàng)造了金融資產(chǎn)和負(fù)債。托馬斯？皮凱蒂在其著作《21世紀(jì)資本論》中指出，“如果中央銀行可以簡單大筆一揮就增加本國和世界資本，那倒是奇怪的事。”中央銀行多發(fā)的貨幣可以起好的作用，也可以起壞的作用。好的作用是企業(yè)的產(chǎn)品確實有市場需求，只是缺少貨幣，企業(yè)從銀行貸款可以幫助渡過難關(guān)，進(jìn)行正常生產(chǎn)。壞的作用是企業(yè)及其產(chǎn)品本來就應(yīng)當(dāng)通過調(diào)整結(jié)構(gòu)被淘汰，這筆貸款只是延續(xù)了被淘汰的時間，甚至?xí)种七M(jìn)一步的創(chuàng)新。
上述分析證明，從貨幣的本質(zhì)和功能出發(fā)，最好的杜絕和防范金融風(fēng)險的政策是中性的、穩(wěn)健的貨幣政策。
過度金融化加大金融風(fēng)險
GDP掩蓋了實體經(jīng)濟和服務(wù)業(yè)，包括金融產(chǎn)業(yè)的區(qū)別，在片面追求GDP、追求時髦產(chǎn)業(yè)的驅(qū)使下，過度金融化、過度虛擬化，加大了金融風(fēng)險。
GDP即國內(nèi)生產(chǎn)總值，是西方經(jīng)濟學(xué)中宏觀經(jīng)濟的概念，指一個時期、一個國家的國土范圍內(nèi)，本國和外國國民所生產(chǎn)的供最終使用的商品和勞務(wù)的總和。GDP掩蓋了許多東西：第一，GDP并不反映產(chǎn)品和經(jīng)濟增長的質(zhì)量。GDP是一個總量概念，質(zhì)量是由其物質(zhì)構(gòu)成決定的。第二，它掩蓋了自給自足的部分，進(jìn)入交易的都可以計算到GDP里，沒進(jìn)入交易的自給自足的則不算。第三，浪費資源對GDP是正的效應(yīng)，自然的成本和環(huán)境的成本被忽略了。第四，有些增加GDP的行為實在是無奈之舉，例如霧霾天口罩賣得好，工廠效益好，GDP得到了提升。第五，有些有害的東西也可以增加GDP。總之，GDP的提升并不是天然地代表人民的福祉的增長，在有些情況下反倒可能是人民利益的損害。
更為重要的是，GDP掩蓋了實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、金融業(yè)的區(qū)別，為過度金融化、過度虛擬化提供了理論淵源。為了認(rèn)識GDP的這一弊端，我們可以對照馬克思的宏觀經(jīng)濟的概念加以鑒別。
馬克思研究了社會總資本及其再生產(chǎn)，相當(dāng)于今天所講的宏觀經(jīng)濟層面的問題。馬克思對這些問題的研究堅持的是他的經(jīng)濟學(xué)一貫秉承的實體經(jīng)濟原則。他的理論體系中的宏觀經(jīng)濟的概念是社會總產(chǎn)品和社會總價值，社會總產(chǎn)品是一個生產(chǎn)周期中社會物質(zhì)產(chǎn)品的總和。馬克思具體把它分為第Ⅰ部類即生產(chǎn)資料的生產(chǎn)，第Ⅱ部類即消費資料的生產(chǎn)。與社會總產(chǎn)品相對應(yīng)的是社會總產(chǎn)值，即兩大部類的產(chǎn)品中全部價值之和。國民收入是馬克思經(jīng)濟學(xué)中另一個宏觀經(jīng)濟層面的概念，同樣被嚴(yán)格限定在物質(zhì)資料生產(chǎn)部門，即在社會總產(chǎn)品中扣除掉一年內(nèi)消耗的生產(chǎn)資料的價值后余下的那部分價值，可以分解為v和m兩個部分。其中v為生產(chǎn)物質(zhì)產(chǎn)品的部分的勞動者的工資，m部分在資本主義社會為資本家所有，在社會主義社會是物質(zhì)生產(chǎn)部門的勞動者為社會創(chuàng)造的價值，可在全社會再分配。繼之，馬克思把生產(chǎn)物質(zhì)產(chǎn)品的勞動稱之為生產(chǎn)勞動，非物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)部門的勞動稱之為非生產(chǎn)勞動。這些分析表明，在馬克思經(jīng)濟學(xué)里，實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟，包括金融產(chǎn)業(yè)是被嚴(yán)格區(qū)分的。馬克思推崇的是實體經(jīng)濟。馬克思的這一觀點，即使今天看來也是正確的。
GDP掩蓋了實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的區(qū)別，就會在片面追求GDP的時候過度金融化，甚至可能使經(jīng)濟空心化。一些人甚至將金融業(yè)在GDP中比例的提高當(dāng)作一種時髦。這種時髦不僅是片面追求GDP，不僅是GDP掩蓋了實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的區(qū)別，同時也是建立在對配第-克拉克定理的誤解之上的。配第-克拉克定理表明，隨著經(jīng)濟發(fā)展，農(nóng)業(yè)部門實現(xiàn)的國民收入會降低。在工業(yè)化階段，工業(yè)部門對國民收入的貢獻(xiàn)會提高，在工業(yè)化后期，工業(yè)部門對國民收入的貢獻(xiàn)會降低，服務(wù)業(yè)的貢獻(xiàn)會越來越大。但這有兩個前提，一是這是排除一切拔苗助長的自然而然的歷史過程；二是就一個國家的整體情況而言的。現(xiàn)在的問題是，一些地方囫圇吞棗地接受了配第-克拉克理論所提示的現(xiàn)象，明明相對落后，硬要發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，還拼命提高金融業(yè)在GDP中的占比，并為此大力發(fā)展地方政府融資平臺的規(guī)模，這隱藏著嚴(yán)重的金融風(fēng)險。地方債是金融風(fēng)險的重要來源。
國債可以一直發(fā)下去的打算
行不通了
1929年爆發(fā)于美國的經(jīng)濟大危機誕生了凱恩斯經(jīng)濟學(xué)，這是一個備受各國政治精英青睞的經(jīng)濟理論。古典經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為供給會自動創(chuàng)造需求，不會發(fā)生生產(chǎn)過剩的危機。古典經(jīng)濟學(xué)解釋不了經(jīng)濟危機。歷史給了凱恩斯一個機會。凱恩斯不像馬克思那樣認(rèn)為危機在于資本主義經(jīng)濟制度。凱恩斯認(rèn)為資本主義制度本身沒有問題，危機的原因在于有效需求不足，加之危機帶來的對未來預(yù)期的不確定，人們不敢投資，不敢消費。基于上述對危機發(fā)生根源的判斷，凱恩斯認(rèn)為靠市場自身是難以恢復(fù)的，不要指望恢復(fù)是一個自然過程，只有借助于政府的干預(yù)才能恢復(fù)。他認(rèn)為促使復(fù)蘇的應(yīng)當(dāng)是擴張性財政政策。他的政策主張大致包括：首先要擴大政府的直接投資，興辦公共工程。他認(rèn)為政府的直接投資會發(fā)生乘數(shù)效應(yīng)，即一定數(shù)量政府投資可以帶動更多的民間投資，一個就業(yè)崗位可以連帶地創(chuàng)造出更多的就業(yè)崗位。其次是政府可以更多地舉債，特別是可以發(fā)行國債，可以多發(fā)貨幣。最后是鑒于收入低的群體邊際消費傾向高，再分配應(yīng)適度向窮人傾斜，以提高整個社會的消費傾向。
凱恩斯的經(jīng)濟理論為各國政府所青睞，原因在于：(1)如果“新政”是成功的，那么，凱恩斯為新政的做法，即花費更多的貨幣啟動經(jīng)濟提供了理論依據(jù)。(2)政府直接擴大支出，向社會注入大量的貨幣以啟動經(jīng)濟，在短期內(nèi)收效明顯，這符合人們，包括官員的行為模式——人們都具有短期行為。(3)政府由精英組成，精英們通常具有超常的能力，喜歡最大限度地展示自己的才華。凱恩斯經(jīng)濟學(xué)為政府直接發(fā)揮作用提供了理論基礎(chǔ)，是一種讓政府大有作為的經(jīng)濟學(xué)，因而是幾乎任何政府都愿意接受的經(jīng)濟學(xué)。
歷史開了一個玩笑，凱恩斯經(jīng)濟理論支撐的經(jīng)濟政策，即情不自禁地刺激最終導(dǎo)致了滯脹，一些學(xué)者甚至認(rèn)為如果沒有凱恩斯式的刺激，經(jīng)濟可能恢復(fù)得更快，包括1929年的危機。經(jīng)濟學(xué)發(fā)生了凱恩斯革命之革命，應(yīng)運而生了供給學(xué)派和貨幣主義。供給學(xué)派和貨幣主義都更強調(diào)發(fā)展的自然規(guī)律和市場機制的作用。
凱恩斯主義所以導(dǎo)致了滯脹，原因在于：(1)所以發(fā)生危機，是在經(jīng)濟快速發(fā)展時上了很多不應(yīng)該上的項目，形成了經(jīng)濟泡沫，危機是強制性擠出泡沫，強制淘汰落后、強制創(chuàng)新，是市場機制的自我修正。而刺激性政策沒有給市場機制發(fā)揮作用足夠的時間。在沒有創(chuàng)新和淘汰的情況下，只能形成既有層次的過剩產(chǎn)能，并累計為“滯脹”。(2)依靠杠桿支撐的經(jīng)濟放大了人們的購買力和經(jīng)濟發(fā)展能力，喪失了結(jié)構(gòu)提升的機會，且泡沫是遲早要破的。(3)凱恩斯主義忽視了人們的心理預(yù)期和自我保護(hù)，在物價上漲時人們會要求增加工資，雅克布？懷特曾經(jīng)指出，“凱恩斯的經(jīng)濟理論會造成印刷機和工會之間賽跑”。這樣的輪番加價必然是價格上去了，經(jīng)濟卻沒有實實在在發(fā)展的滯脹。(4)凱恩斯主義認(rèn)為，國債不會被政府否認(rèn)，債權(quán)人不用擔(dān)心著政府會失去信用。靠發(fā)新債還舊債是可行的。2011年在歐盟國家發(fā)生的主權(quán)債務(wù)危機向人們宣告，國債可以一年一年發(fā)展下去的打算行不通了，連年財政赤字，國債越積越多，政府信用喪失了，人們也喪失了對政府債務(wù)的興趣。
通過以上這三個角度的理論分析，我們的結(jié)論是：(1)讓金融應(yīng)回歸為實體經(jīng)濟服務(wù)的本源，實行普惠金融。(2)實行穩(wěn)健的貨幣政策，堅決做到不濫發(fā)貨幣，不隨意刺激，要有戰(zhàn)略定力。杜絕所謂金融深化的洋教條。(3)遵循經(jīng)濟規(guī)律，循序漸進(jìn)地，實實在在地發(fā)展經(jīng)濟，努力做到不拔苗助長。(4)切實加強科學(xué)的金融監(jiān)管，特別是加強對地方政府融資平臺和各種金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管，同時加強對外投資的監(jiān)管。⑸通過改革，真正使市場在資源配置中起決定性作用和更好地發(fā)揮政府作用。
(作者系中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授、博導(dǎo) 李義平）
